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中年人股蕴藏超过定额受益,丹佛掘金队成长明

发布时间:2019-11-13 16:51编辑:关于财经浏览(77)

      ⊙本报记者 王慧娟

       广发轮动拟任基金经理 朱纪刚

      是响应蓝筹股价值投资之风,还是追逐中盘成长股?或是掘金创业板?市场给出了答案。银河证券数据显示,截至6月29日,股票型基金冠亚军均被广发基金(微博)摘得,其中广发聚瑞收益19.66%,广发核心精选上半年净值增长率为18.14%。这两只基金均重仓了白酒、装修园林、品牌服装等业绩增长稳定的大消费股。

      2010年以来股市震荡中,成长股表现突出,广发核心基金经理、广发轮动拟任基金经理朱纪刚表示,成长股的投资是基金取得超额收益的源泉,当一个曾经的成长股因行业或自身原因不再高成长时,基金经理就要果断卖出,寻找新的高成长股进行投资,如此不断循环,依靠上市公司整体的高成长取得长期投资回报。

      广发核心精选朱纪刚表示,回顾今年的投资过程,年初的时候判断市场将是一个震荡结构性的行情,机会主要是结构性的,由于实体经济增速下滑,整体的盈利不是很乐观,但由于资金面的宽松,整体的估值会往上走,因此超额收益将主要来源于业绩确定性和超预期增长,只能寻找一些比较有成长性的子行业和公司进行投资。

      三成有效仓位

      “09年的6月是中国股市分水岭,在四万亿投资下解决了金融危机,也提前暴露了经济增长的结构性问题,过去依靠贷款支撑的固定资产投资项目陷入资金断裂之境,很多制造业已经出现产能过剩问题,例如钢铁、汽车、家电等行业。在欧债危机削减外部需求,内需消费又迟迟未打开局面的情况下,股票市场一下子失去了前进的动力,近两年来一直是周期往下走的震荡弱市格局。”

      贡献绝大多数收益

      在此情况下,选择业绩可持续增长的成长性公司成为唯一的出路。如何选择成长性股票?朱纪刚表示,主要看三个标准,业绩、估值和主题。金融是实体经济的晴雨表,股价是公司经营状况的直接表现。与宏观经济关联度低的行业在经济增速下滑的时候还能继续保持内生增长,具体而言白酒、食品饮料、品牌服装,从这些行业中挑选出最具有竞争力的公司进行投资。

      朱纪刚目前管理着广发核心基金,今年前4个月,广发核心以18.78%的收益率排名全部主动偏股基金业绩第九,继2012年全年投资业绩主动偏股基金第八名之后,再次进入主动偏股基金业绩前十。

      很多人是价值投资的拥趸,但是就目前A股市场来看,高增长、低估值的股票几乎没有。在朱纪刚看来,在经济偏软的情况下,高增长个股必将吸引整个市场的高度关注,因此估值也会提升。衡量成长股投资与否的不是一个静止的估值,而是考虑未来能否继续维持高速增长,从相对估值来考虑。例如,银行股,尽管很多市净率已经跌破1,业绩增长也非常亮丽,这样的低估值水平却没有人买,原因就在于以存贷业务为生的传统盈利模式将很难延续,随着利率市场化改革,以及非银行金融机构托媒的作用,银行未来的业绩增长模式需要改变。相反,房地产行业尽管受到高压政策,但其中龙头公司的估值已经偏低,下半年销售也将改善,可以支撑估值修复行情。

      朱纪刚表示,今年一季度,广发核心的投资配置比较分散,以成长股的投资为主,春节之后,成长股的投资优势逐渐显现出来,带动了整个基金业绩的表现。

      最后,从长远角度来看,中国的经济发展遭遇人口红利消失殆尽、技术效率停滞不前的尴尬境地,因此才有了七大战略性新兴产业规划的出炉,符合政策鼓励方向的新兴行业,尽管没有业绩、估值水平也不低,但仍有主题投资的价值,以时间换空间。除了科技创新之外,消费升级也是下一阶段市场持续的投资主题。

      “说实话,今年以来,股票赚钱不容易,大多数股票都没有上涨,基金投资在这些股票上对业绩没有任何贡献。只有少部分股票大幅上涨,特别是一批高成长股价格大涨,而基金在这些股票上的有效配置比例成为获得业绩的关键。”朱纪刚表示,“广发核心实际有效仓位配置为三成到四成,这些有效配置的股票平均大涨百分之四十甚至更多,贡献了今年以来基金绝大多数的收益。”

      “无论是股市的表现还是经济的表现,都完全符合当初的预期,尽管中间有波折,只要经济不发生大的改变,这种震荡调整的格局应该还会延续很长时间!下半年投资逻辑依然是寻找成长性确定的子行业。”图片 1

      朱纪刚透露,早在去年年底周期股和蓝筹股大涨时,他就已经对今年上半年的经济形势做出了弱复苏的判断。在这样的经济环境下,周期和大蓝筹股难以持续上涨,反而是成长超预期的股票可能有好的表现,今年前4个月A股的行情和他的预测基本相符。

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      从板块表现来看,今年以来创业板市场表现最好。朱纪刚表示,创业板指数表现好主要是由于这个市场比较小,几只高成长股就能带动指数的大涨。其实在中小板中,今年前4个月股价大涨的高成长股非常多,但由于中小板总市值太大,对整个板块的带动作用并不明显。

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      朱纪刚认为,今年前4个月股市的表现几乎是2010年的翻版,当时也是蓝筹和周期股票表现疲弱,而高成长股表现突出。对比来看,2010年11月最高峰时,高成长股的估值达到了50倍左右,今年以来一批高成长股从之前的30倍以下的市盈率提高到了目前的35倍到40倍之间。

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      “按照以往的经验,当成长股的估值在20多倍时是很好的介入时点,30多倍是一个估值的上轨,但当一些股票超过这个上轨之后,投资者就很难判断这些股票是在40倍估值还是50倍估值甚至更高估值后出现调整。”朱纪刚说。

      今年基金一季报显示,广发核心前十大重仓股中的大华股份、康得新、蓝色光标、歌尔声学、杰瑞股份和省广股份等股票表现突出,带动了整个基金业绩表现突出。

      精选高成长股不停步

      事实上,朱纪刚所管理的广发核心基金不仅这两年投资业绩优异,该基金成立以来业绩同样十分优异。

      统计显示,2008年7月广发核心成立时上证指数还在2700点左右,到今年4月底低于2200点,下跌了约500点,但广发核心基金今年4月的累计净值达到了2.082元,成立以来收益率超过了108%。

      朱纪刚表示,广发核心基金成立近5年来的优异业绩表现主要来自于高成长股,在不同的历史时期,高成长股的品种有所不同,但广发核心重点投资的理念和标准没有变,因此取得了不错的长期投资回报。

      据悉,在2012年四季度之前,广发核心最重仓持有的行业是白酒,白酒股一度占到该基金资产净值的30%以上。朱纪刚认为,当时白酒股是抵抗经济周期的重要高成长品种,无论是贵州茅台、洋河股份等一线白酒股,还是沱牌舍得、金种子酒等二线白酒股,都是当时成长股的代表品种。

      “当一个行业或公司从高成长变为稳健增长甚至景气度下降时,高成长不再,投资成长股的基金需要果断地卖出这些股票,不停地寻找和精选其他行业的高成长股替代原有的。”朱纪刚表示,当2012年中秋国庆节期限白酒股出现旺季不旺的时候,他当时就已经意志到白酒股的高成长已经成为过去,不断卖出白酒股,并不是因为白酒塑化剂问题曝光,其实早在那之前就卖的差不多了。

      从投资风格上来看,朱纪刚管理的基金投资比较灵活。朱纪刚表示,他在不断寻找高成长股,当寻找到这类股票后就会取代原基金组合中的一些股票,也会去关注一些股票的交易型投资机会。当一些高成长股票出现大涨后达到此前设定的目标价格,基金也会适当卖出部分股票,兑现投资收益。

      选股不能有偏见

      朱纪刚表示,高成长股的选择过程能够中,基金经理和基金研究员不能有偏见,需要真正深入上市公司进行调研和分析,从中找出真正能够受益经济结构调整的股票。

      “当发现某些股票不断上涨时,我们不能无动于衷,而是要深入分析这些股票上涨的原因,股价上涨的背后是不是能有业绩支撑,未来业绩能否超预期增长。”朱纪刚表示,基金的投资需要寻找到那些超预期增长的成长股,这样的股票近几年特别受A股市场欢迎。

      朱纪刚认为,基金经理对股票的分析不能只看券商研究报告,很多券商研究报告对成长股的研究都滞后很多,每次都是等到这些股票已经上涨很多之后,大部分券商的研究员才能跟踪到上市公司业绩的变化,而向上调整业绩预期。

      例如某传媒行业股票,今年年初业内的平均预期2013年业绩为0.8元左右,而我们预期的业绩可以达到1.1元左右,随后几个月,该股票不断上涨,券商也在不断调高该股票的盈利预测。

      “基金经理需要不断学习,每一家上市公司都要深入学习和熟悉后,才能真正分析出这些上市公司的成长性,才能有底气去长期持有这些成长股。”朱纪刚说。

      从行业选择上来看,朱纪刚表示,在中国经济增长中枢下移的整体背景下,原有的为基金贡献很多超额收益的煤炭有色等行业很难有好的表现,而消费、传媒、电子、安防、医药、环保、新材料等行业可望持续出现高成长个股的投资机会。“如果拉长投资周期,那些上述这些新兴行业在2010年到2017年将涌现出一大批持续高成长的漂亮股票出来。”

      对于即将管理的广发轮动基金,朱纪刚表示,他将按照广发核心的投资模式,继续精选高成长股进行投资,依靠上市公司的高成长取得长期的投资回报。

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